Tras la escalada del dólar, que superó los $25, los especialistas marcan la importancia de la licitación mensual de las Letras del Banco Central (Lebacs) que se realizó este martes. Esta licitación es importante ya que vencen casi la mitad del total de las Lebacs que hay en el mercado y habrá que ver cuántos inversores deciden renovar su inversión en pesos y cuántos deciden irse al dólar. En esta nota, claves para entender qué puede pasar.
¿Qué son las Lebacs?
Las Lebacs son deudas que emite la entidad monetaria nacional a corto plazo, de 36 a 252 días (un poco más de ocho meses), generalmente en pesos.
Los objetivos de este instrumento son, principalmente, bajar la demanda del dólar y, por ende, su cotización, ya que si ofrece una tasa de interés atractiva en pesos se genera mayor incentivo a comprar Lebacs que dólares. También busca bajar la inflación, ya que quienes compran las letras entregan pesos al Banco Central de la República Argentina (BCRA) y no los vuelcan al consumo.
Para conseguir estas letras se tiene que participar de las licitaciones mensuales del Banco Central. Para comprarlas, se instruye a un banco o una sociedad de bolsa para que haga la transacción, y se negocian en efectivo. Las licitaciones funcionan mediante el método holandés.
Según este procedimiento, los privados deben indicar la tasa de interés que desean recibir y, al analizar las ofertas recibidas, el BCRA puede elegir cuántas letras entregar. Así, serán adjudicadas primero las ofertas que soliciten la menor tasa y se continuará ascendiendo hasta agotar los títulos que pretende vender la entidad.
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Finalmente, se toma la tasa de interés más alta aceptada por el BCRA (llamada “tasa de corte”) y a todas las letras adjudicadas por el mismo período de días se les termina otorgando esta tasa, la más alta.
¿Qué pasa hoy y por qué es un “supermartes”?
Este martes 15 de mayo se realiza la primer licitación de Lebacs luego de la crisis cambiaria que comenzó hace un par de semanas. ¿Qué significa esto? Quienes tienen estos instrumentos que vencen hoy deberán elegir si volver a comprar Lebacs a la tasa que decida el Banco Central, o retirar sus pesos y con ellos comprar dólares.
Actualmente el stock de Lebacs supera los $1,2 billones: esto significa casi US$50 mil millones, un 90% de las reservas del Banco Central. Las Lebacs que vencen hoy son casi la mitad del total, cerca de $620 mil millones (casi US$ 25 mil millones).
Igualmente, como gran parte está en manos del sector público o grandes entidades bancarias, se presume que la mayoría renovará sus contratos. Según cifras de la consultora financiera Allaria Ledesma & Cia. publicadas por el diario Ámbito Financiero, entre los bancos y el sector público se concentra cerca del 60% de las Lebacs que se vencen este martes, mientras que el 40% restante está en manos del sector privado (fondos de inversión, inversores residentes e inversores no residentes).
“Los interrogantes están puestos en los inversores minoristas, ya sean residentes o no residentes”, señaló a este medio Martín Alfie, economista jefe de la consultora Radar y máster en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella. “Aunque no está garantizado que compren dólares, si no renuevan con las altas tasas de interés que ofrece el Central es muy probable que lo hagan”, agregó.
El Banco Central lleva vendidos casi US$ 9 mil millones de reservas internacionales en los últimos dos meses, según surge de un análisis del Instituto de Trabajo y Economía de la Fundación Germán Abdala, ligada a ATE. Esto representó la salida de cerca del 15% de las reservas que tenía el Banco Central al iniciar el año.
